大类资产配置是投资收益的主要来源，已经被国内外金融学术界广泛证明。数据显示，今年前7个月，有业绩统计的6473只股票策略私募产品平均亏损8.4%，负收益产品数量达到5057只，占比78%。但是中汉大类资产配置指数系列一直独秀，截止2018年8月13日，股债商品综合指数收益为4.36%，纯股配置指数为5.3%。指数只以公募基金最具流动性的ETF为成分券，有效跟进各类上涨的大类资产，轮换掉下跌资产，波动和回撤都很小，充分证明了配置的威力。

随着央行新一轮宽松，国内下半年通胀预期急剧上升。8月9日，国家统计局新公布7月同比上涨2.1% ，PPI同比上涨4.6%。若与2017年同期对比，可以明显感觉到CPI明显升高，7月再度突破2%后，下半年明确存在通胀率上涨的风险，尤其在贸易摩擦的风口浪尖之下。

 农业：大宗农产品价格同比好转

贸易摩擦会增加贸易的成本，这最终将会在终端消费价格中体现出来。首先，贸易制裁与反制裁而提高进出口关税，直接导致成本或终端消费品价格上涨。例如，中国对美国大豆加征 25%的关税导致6、7月自美国进口量同比增速为-20.6%，或多或少会对 CPI比增速产生一定的拉升作用。每年中国从美国进口的大豆占国内消费量的 33%左右，虽然巴西、阿根廷等国的农产品，最终将能替代美国大豆的空缺，但 1/3 的消费缺口在短期内是难以得到填补的。2018年4季度开始，国内大豆供应将陷入紧张格局，价格持续看涨。

其他主要农作物目前也已进入去库存阶段，

玉米：国内玉米产能去化进程超预期，产需缺口持续扩大，临储库存对于价格的压制力快速减弱，价格反转态势确立，后市有望维持涨势。

大豆：根据商务部数据，2017年，美豆在中国进口大豆中占比达32%。中美贸易战之下，对美大豆加征关税，将抬高国内大豆进口成本。2018年4季度开始，国内大豆供应将陷入紧张格局，价格持续看涨。

小麦：2018年，小麦最低收购价首次下调，并提高了收购标准，但是频繁的自然灾害导致2018年小麦大幅减产，大幅加快行业产能去化进程。后续小麦将进入季节性涨价阶段。最低收购价与拍卖成交价，将成为小麦价格的波动区间。

稻谷：2018年稻谷最低收购价大幅下调，稻谷年度节余有望下降。在政策引导下，预计后市稳中略降。

另外，从猪周期的规律看，目前处于新一轮周期的启动阶段，据中国畜牧业信息网公布，

进入 3 月中下旬，猪粮比已经跌破 5.5。受玉米连续减产，以及中美贸易摩擦导致大豆进口成本增加的影响，预计玉米、豆粕等猪粮价格在 2018 年可能会止跌上涨。如果从需求侧来看，猪肉全年消费最旺是11月-次年1月，次旺是国庆中秋双节前9-10月，最淡是春节后的3-4月，次淡是5-7月，需求从8月开始回暖，因此，受养猪成本上涨的影响，预计猪肉价格将会触底反弹，顺势推高CPI是情理中的事。

综合以上分析，主要农作物目前已进入去库存阶段，若考虑明年猪肉价格在今年相对低基数下大概率有望同比上涨，则农产品价格对于通胀的压力将逐渐显现。

宏观：目前是主要有三个方面的通胀压力

首先，7月31日召开的中央政治局会议政策全面转向，结构性的宽松和政策灵活性的提升，“补短板”尤其是基建领域的短板取代了去产能，成为供给侧改革的首要目标，下半年基建发力已经是确定性地加强，就数据来看，如果今年全年全口径基建增速从上半年的4%左右回升到8%-10%，则下半年基建投资总额大约在11万亿左右，比去年下半年增长11%-14%。为稳定经济而加速投资搞建设，这与当前的环保趋严是相悖的，一方是供给收缩，另一方是需求大幅扩张，结果必将导致通胀率上涨。

其次，以石油为代表的大宗商品价格上升带来输入型通胀。2017年以来，以OPEC成员为主的原油生产国冻产行动执行情况超预期，对油价构成了较强支撑。EIA的数据显示，其原油库存在2017年底下降到2015年10月以来的最低水平。今年以来，随着地缘政治冲突恶化，中东局势的不稳定或将维持原油价格在阶段性高位，并对原油进口国带来输入型通胀。8月7日，在上期所上市不到半年的原油期货封死涨停并创上市新高，成功超越近几年长期占据最贵位置的BRT原油，成为世界最贵原油。和WTI、BRT等国际原油期货相比，SC原油更能反映国内需求，SC创新高也意味国内市场预期通胀抬升。特别是中东局势不稳对油价的冲击更大，美国今年5月宣布退出伊核协议，恢复对伊朗的一系列制裁，目前第一批制裁已经在8月6号生效，后续11月份还可能对伊朗原油出口进行制裁，伊朗方面近期则是多次威胁将封锁霍尔木兹海峡。 总体来说，下半年国际油价易涨难跌，推动通胀预期丝毫不减。

第三，观察近三年的波罗的海干散货指数，目前明显处于三年来的高位，反映贸易摩擦并没减缓世界贸易的活跃，全球经济复苏促使需求持续扩张，进而带动通胀上行。

综上，自2007年次贷危机爆发至今，本轮危机已走过十年，这为全球经济复苏换挡提速奠定了基础，2018年，新兴市场和发达经济体均有望超出历史平均水平，叠加中国供给侧改革的推进，基建投资再加码，食品和能源价格上涨，中美贸易战传导等因素，下半年通胀来临预期越来越重，商品趋势性上涨或已经在路上。

中汉商品期货绝对收益指数基金是对冲通胀风险的有效方式

中汉商品期货指数是基于中国期货市场上的商品合约而编制的一个具有代表性、连续性和可投资性的指数系列，相当于为投资者构建好了一个个专业合理的商品投资组合。已经被公募基金采用报备商品ETF产品。在商品指数中，期货合约通常标明实物商品的交割日，为避免实际的交割过程，同时维护合约头寸，指数中即将到期的合约必须被出售，而未达到交割期的合约必须被买进，这个过程被称为“滚动”期货头寸。因此，中汉商品期货指数是一种“滚动”指数。

从交易角度看，表征期货全市场的中汉商品期货交易指数本月再创年内新高，后市还将继续上扬，目前应该是配置商品绝对收益指数基金的最好时机。

商品绝对收益指数基金是在中汉商品指数基础上，运用中汉大类资产配置策略，将商品视为一个独特的资产类别，跟进商品的上涨趋势，轮换掉商品下跌的趋势，实现全天侯绝对收益。有效解决投资者不熟悉商品特性，不会操作的烦恼。 只需追踪商品绝对收益指数，购买相关金融机构发行的绝对指数基金产品就好。

中汉指数将各类单商品，商品大类，全市场等商品指数都开发成绝对收益指数。 例如煤炭而不是石油是中国的主要能源， 也是上游工业品的主要成本因素之一。动力煤商品纯做多的绝对收益指数，截止到2018年8月13日的收益为30.40%， 如果是多空结合的绝对收益指数今年收益高达73.89%。 因此，在投资组合中指数化配置一部分商品，可以有效对冲通胀风险。

自2015年9月8日，如果持续指数化配置煤炭商品，将收益再投资，纯多指数基金累计收益为180%，最大回撤     -6.67%, 年波动率  10.6%, 夏普比率    2.01, 年回报率21.3%。

多空指数基金累计收益为827%; 最大回撤-4.57%,年波动率18.3%, 夏普比率4.16, 年回报率76.2%。

全市场所有可投资商品的绝对收益指数或，商品大类指数也有类似很好的收益风险效果， 有效对冲通胀预期。 例如中汉能化绝对收益指数年化收益 19.9%， 最大回撤-5.7%, 年波动率10.18%, 夏普比率1.96。