油价上涨叠加产能减少 PTA涨不停
沙特能源大臣法利赫1月21日表示，沙特、科威特和阿尔及利亚三个国家的减产量已超出此前所作的承诺，产油国已经减产150万桶/日。受此刺激，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多单增加7.2%，达到3年来的最高点。
日韩PX装置意外事故主导了近期行情。1月22日，日本Tonen位于和歌山的炼厂起火，旗下芳烃装置停车，涉及PX产能35万吨/年。1月23日，韩国SK位于蔚山的装置也发生火灾，预计停车一到两周，涉及PX产能40万吨/年。装置停车，PX价格上涨。成本提升，PTA价格随之上行。2017年上半年，亚洲PX装置检修涉及的产能预计在745万吨/年，再考虑到当前PTA工厂开工率高企以及后期PTA旧装置复产，PX价格将偏强运行。
由于终端需求表现超预期，涤纶丝利润大幅好转。当前，长丝库存在7—11天，往年为15—25天。在产品库存不高的背景下，聚酯工厂开工意愿较强。加上G20期间江浙的装置基本经过了一轮检修，春节期间聚酯工厂停工降负数量不及往年，其对PTA的需求乐观。节后，随着织造工厂开工率的提升，聚酯库存逐步被消化，加之上半年是聚酯新增产能投产高峰，PTA需求将进一步放量。
节前，PTA工厂一直高负荷生产。春节期间，市场将出现一定的库存累积。不过，累库幅度将小于往年。逸盛石化和佳龙石化的装置都有年后检修的计划。在此预期下，主流工厂积极回购仓单，以补足货源。当前，PTA社会库存为140万吨，仅相当于聚酯工厂半个月的消耗量。同时，PTA期货持仓量为250万手。其中，投机需求占相当大一部分。整体来看，PTA库存水平并不高。
总的来说，节前，大资金入场意愿不强，PTA或延续高位振荡走势，而节后，在成本抬升及装置检修环境下，PTA价格将振荡上行。节前是比较好的入场机会。
商品市场缺乏普涨的基础，走势分化在所难免。铝金融属性偏弱，铝厂挺价情绪高涨，以及去年以来铝涨幅偏小，吸引资金进入，从而推动铝价领涨有色板块。
2016年1—12月，国内原铝产量为3187万吨，累计同比增长1.3%，增速创2009年以来新低。但从去年下半年开始，国内铝产能开始逐步释放，月产量持续回升，11月和12月产量连续刷新纪录。目前不是铝产量下降，只是铝产量增速下降。
预计2017年山东和新疆的产能还将释放，若需求端不能消化新增产量，铝市供过于求的局面将延续，价格反弹空间将受限。
目前LME铝库存和上期所铝库存处于历史低位，对于全球铝价形成支撑。但从去年12月中旬以来，LME铝库存已回升超过了11%，上期所库存从去年12月初的7.2万余吨的纪录低位上升了超过60%，投资者需谨防未来全球铝库存拐点的出现。
2月3日(周五)，鸡年第一个交易日哑火，商品跌多涨势，黑色系重挫，截止下午收盘，热卷暴跌7.16%、螺纹钢暴跌6.77%，铁矿石、焦炭重挫逾5%，焦煤大跌4.68%，橡胶大跌3.93%，鸡蛋、棕榈油、玻璃、沪铜、沪铅、动力煤跌逾2%，涨幅方面，PVC上涨4.06%，沪镍、沥青、豆一、郑棉涨逾2%。
商品暴跌的原因在于央行1月24日意外上调MLF1年期和6个月期利率10个bp，央行变相加息的举动大大出乎市场意料。央行2月3日全线上调逆回购中标利率10个基点，并上调SLF利率，市场解读为央行变相加息或收紧银根，隔夜品种上调35个基点至3.1% 。其中，中国央行今日进行200亿元7天期逆回购操作中标利率2.35%，此前为2.25%；进行100亿元14天期逆回购操作中标利率2.5%，此前为2.4%；进行200亿元28天期逆回购操作中标利率2.65%，此前为2.55%。国债闻讯大跌，10年国债期货主力合约早盘大跌近1.4%。
今日黑色系领跌表明前期涨幅较大的铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等钢铁板块期货阶段性回调整理仍未结束，但其中铁矿石期货仍有相对较大的上涨潜力和空间。焦煤和焦炭期货双双回调，走势明显弱于动力煤期货，动力煤期货反弹力度在黑色期货中表现相对突出。
伦镍走势异常强劲。菲律宾政府下令关停逾20座矿山，且多数为镍矿，关停矿场的产量约占这一全球头号镍矿石供应国总产量的一半，导致镍价大涨。
工业品补库存依然具有持续性
华创证券债券分析师李俊江表示，目前工业企业库存以中下游库存为主，本轮主动补库存始于下游行业，而且随着补库存持续进行，下游行业库销比逐步接近正常水平，而中游行业库销比增速依然持续为负，同时目前全部工业企业库销比绝对值较低，且同比增速自2016年初以来持续为负，同比降幅未见明显收窄，所以本轮主动补库存依然具有持续性。
但是，对于补库存是否会继续引领大宗商品价格上涨到今年年中的问题，市场上仍有争议。不过，多数分析师称，一季度通胀就要见顶，大宗商品价格也要见顶。安信证券首席经济学家高善文此前表示，尽管1月份大宗商品期货价格明显反弹。但是，从流通领域来看，重要生产资料价格指数连续两旬出现负增长，PPI（生产价格指数）环比增速继续上涨的势头正在消退。这样下去，大宗商品价格不会继续上涨。而且一旦经济需求下行的压力确认， 投机性资金的扰动可能使得商品期货市场波动加剧。
