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中汉商品期货指数系列
昨日天堂今日地狱 黑色系暴跌焦煤焦炭跌逾6%
来源：本站
1月17日，节前商品市场大幅震荡，昨日全线大涨商品今日早盘集体重挫，黑色系暴跌，焦煤、焦炭等跌逾6%。有色金属大跌，沪锌、沪锡、沪铜、沪铅、沪镍等均跌逾2%。农产品逆势走强，两粕、菜油、豆油涨幅均超过1%。
黑色系单边难做 对冲也难做
1月17日从国家发改委获悉，《能源发展“十三五”规划》正式印发，规划提出，开展煤炭消费减量行动。规划强调，严控煤炭消费总量，京津冀鲁、长三角和珠三角等区域实施减煤量替代，其他重点区域实施等煤量替代。消息一出，今日黑色系带头暴跌，焦煤、焦炭等跌逾6%。
“现在这个阶段，做多做空都没有明显安全边际，整体投资应该不能做单边。”长期从事黑色系投资的北京募道投资有限公司总经理张东亮说，从全球范围看，随 着特朗普上台，美国基建投入带动全球，都会出现基建高峰，而且国际货币仍然充裕，加上中国各个环节的去产能政策的深化，商品整体不能做空，但是做多又没有 安全边际。
国内大型焦炭生产基地——河北旭阳集团期货部副总经理王柏秋表示，在现在价格的情况下，国内焦炭企业平均开工率为74%，仍在历史低点。接下 来，要博弈的就是钢厂需求量的上升还有焦炭企业的开工率恢复，到底哪个快，这将直接决定焦炭价格的走势。“我们认为如果河北省继续严格实施环保检查，焦炭 开工率仍然不会太好，将对焦炭价格构成支撑。”
“单边难做，对冲也难做。对实体企业来说，最佳投资策略是期现结合。”永安期货研究院院长张逸尘认为，2017年主要看国家政策，注意政策面提 出的抑制经济泡沫、抑制过度投机的要求。如果还以去年经验看今年的市场，那么过去的经验可能会变成包袱，实体企业要少讲基本面，多看盘面，注意防范风险。
短期需求主导两粕行情
从去年11月以来，国内油菜籽进口基本恢复，港口油菜籽库存逐渐增加，但由于油厂未执行合同较多，加之菜粕需求较好，港口油厂菜粕库存依旧处于较低水平，油厂没有出库压力。虽然菜粕期货跌幅较大，但菜粕现货维持在较高价位，对菜粕期货产生利多支持。
据监测，截至1月8日，港口(两广、福建地区)油厂油菜籽库存为34.5万吨，周环比下降5.3万吨，虽较去年12月中旬有所增加，但仍为近3年来同期最低水平。港口菜粕库存为2.98万吨，周环比增加0.73万吨，但同样为近4年来最低水平。
根据船期统计，1月、2月、3月进口油菜籽到港量将维持在月均40万吨左右的水平。随着油菜籽到港、油厂开工率提高，菜粕的产出量将同步增加。但是，目前港口油厂未执行合同处于55万吨左右的高位，油厂出货压力较小，在和下游需求商的博弈中仍占主动地位。
目前时值寒冬，为菜粕的传统需求淡季，但今年国内菜粕需求呈现淡季不淡的特点。与豆粕、DDGS等蛋白类饲料原料相比，菜粕具有较高的性价比优势，因此需求明显放大。
据监测，最近一段时间，在南方沿海地区，普通蛋白豆粕和菜粕价差虽然从900元/吨左右下降到800元/吨，但仍然处于相对高位。同时，政府对进口自美国的DDGS判定“双反”成立，决定征收最高达65%的“双反”关税，DDGS进口量急剧下降。进口DDGS成本升高，港口DDGS分销价上涨，和菜粕价差一度缩小至50元/吨的历史低位，菜粕性价比优势凸显。
在上述背景下，菜粕不再局限于水产饲料生产，在畜禽料中也开始大量添加。据调查，目前在南方地区，禽料的菜粕添加比例已达5%—8%，比前期高5个百分点，达到菜粕添加的理论最高水平。
另外，港口油厂菜粕成交情况火爆，饲料厂逢低签单较为积极。据监测，截至1月13日，港口油厂菜粕成交量为1.91万吨，周环比增加78.34%。年初以来共成交2.98万吨，同比增加28.18%。
上周美国农业部意外调低去年美豆单产、总产以及期末库存数字，美豆、美豆粕大幅飙升，美豆粕期货甚至刷新去年8月以来高点，引领菜粕期货结束底部振荡，出现强劲反弹。美国农业部后期可能不会再继续调低美豆产量，且美豆出口高峰已过，美豆方面再出现利多的概率不大。但南美大豆生产上仍有利多消息可以挖掘。
最近，在阿根廷大豆主产区，频频出现大雨、洪涝、冰雹以及风暴天气。由于局部地区出现的洪涝将导致播种不能及时进行，可能错过播种窗口期，阿根廷国内机构纷纷下调该国大豆播种面积和产量。但美国农业部在本月报告中对阿根廷大豆产量依旧维持上月预估的5700万吨，在后期报告中可能下调该数字，从而为盘面带来利多。虽然目前巴西大豆开始收获上市，但卡车司机、港口工人罢工以及较差的交通运输、港口设施条件等使得巴西大豆很难顺利流向国际大豆市场。这些偶发性事件都将成为美盘基金发动涨势的利多因素。
综上所述，国内菜粕供应偏紧加之外盘豆类上涨，推动了菜粕期货触底回升。春节后，随着气温回升，水产养殖将逐渐开工，菜粕需求趋好，加之南美大豆供应上潜在的利多因素较多，菜粕期货有望继续维持偏强走势。
黑色系单边难做 对冲也难做
1月17日从国家发改委获悉，《能源发展“十三五”规划》正式印发，规划提出，开展煤炭消费减量行动。规划强调，严控煤炭消费总量，京津冀鲁、长三角和珠三角等区域实施减煤量替代，其他重点区域实施等煤量替代。消息一出，今日黑色系带头暴跌，焦煤、焦炭等跌逾6%。
“现在这个阶段，做多做空都没有明显安全边际，整体投资应该不能做单边。”长期从事黑色系投资的北京募道投资有限公司总经理张东亮说，从全球范围看，随 着特朗普上台，美国基建投入带动全球，都会出现基建高峰，而且国际货币仍然充裕，加上中国各个环节的去产能政策的深化，商品整体不能做空，但是做多又没有 安全边际。
国内大型焦炭生产基地——河北旭阳集团期货部副总经理王柏秋表示，在现在价格的情况下，国内焦炭企业平均开工率为74%，仍在历史低点。接下 来，要博弈的就是钢厂需求量的上升还有焦炭企业的开工率恢复，到底哪个快，这将直接决定焦炭价格的走势。“我们认为如果河北省继续严格实施环保检查，焦炭 开工率仍然不会太好，将对焦炭价格构成支撑。”
“单边难做，对冲也难做。对实体企业来说，最佳投资策略是期现结合。”永安期货研究院院长张逸尘认为，2017年主要看国家政策，注意政策面提 出的抑制经济泡沫、抑制过度投机的要求。如果还以去年经验看今年的市场，那么过去的经验可能会变成包袱，实体企业要少讲基本面，多看盘面，注意防范风险。
短期需求主导两粕行情
从去年11月以来，国内油菜籽进口基本恢复，港口油菜籽库存逐渐增加，但由于油厂未执行合同较多，加之菜粕需求较好，港口油厂菜粕库存依旧处于较低水平，油厂没有出库压力。虽然菜粕期货跌幅较大，但菜粕现货维持在较高价位，对菜粕期货产生利多支持。
据监测，截至1月8日，港口(两广、福建地区)油厂油菜籽库存为34.5万吨，周环比下降5.3万吨，虽较去年12月中旬有所增加，但仍为近3年来同期最低水平。港口菜粕库存为2.98万吨，周环比增加0.73万吨，但同样为近4年来最低水平。
根据船期统计，1月、2月、3月进口油菜籽到港量将维持在月均40万吨左右的水平。随着油菜籽到港、油厂开工率提高，菜粕的产出量将同步增加。但是，目前港口油厂未执行合同处于55万吨左右的高位，油厂出货压力较小，在和下游需求商的博弈中仍占主动地位。
目前时值寒冬，为菜粕的传统需求淡季，但今年国内菜粕需求呈现淡季不淡的特点。与豆粕、DDGS等蛋白类饲料原料相比，菜粕具有较高的性价比优势，因此需求明显放大。
据监测，最近一段时间，在南方沿海地区，普通蛋白豆粕和菜粕价差虽然从900元/吨左右下降到800元/吨，但仍然处于相对高位。同时，政府对进口自美国的DDGS判定“双反”成立，决定征收最高达65%的“双反”关税，DDGS进口量急剧下降。进口DDGS成本升高，港口DDGS分销价上涨，和菜粕价差一度缩小至50元/吨的历史低位，菜粕性价比优势凸显。
在上述背景下，菜粕不再局限于水产饲料生产，在畜禽料中也开始大量添加。据调查，目前在南方地区，禽料的菜粕添加比例已达5%—8%，比前期高5个百分点，达到菜粕添加的理论最高水平。
另外，港口油厂菜粕成交情况火爆，饲料厂逢低签单较为积极。据监测，截至1月13日，港口油厂菜粕成交量为1.91万吨，周环比增加78.34%。年初以来共成交2.98万吨，同比增加28.18%。
上周美国农业部意外调低去年美豆单产、总产以及期末库存数字，美豆、美豆粕大幅飙升，美豆粕期货甚至刷新去年8月以来高点，引领菜粕期货结束底部振荡，出现强劲反弹。美国农业部后期可能不会再继续调低美豆产量，且美豆出口高峰已过，美豆方面再出现利多的概率不大。但南美大豆生产上仍有利多消息可以挖掘。
最近，在阿根廷大豆主产区，频频出现大雨、洪涝、冰雹以及风暴天气。由于局部地区出现的洪涝将导致播种不能及时进行，可能错过播种窗口期，阿根廷国内机构纷纷下调该国大豆播种面积和产量。但美国农业部在本月报告中对阿根廷大豆产量依旧维持上月预估的5700万吨，在后期报告中可能下调该数字，从而为盘面带来利多。虽然目前巴西大豆开始收获上市，但卡车司机、港口工人罢工以及较差的交通运输、港口设施条件等使得巴西大豆很难顺利流向国际大豆市场。这些偶发性事件都将成为美盘基金发动涨势的利多因素。
综上所述，国内菜粕供应偏紧加之外盘豆类上涨，推动了菜粕期货触底回升。春节后，随着气温回升，水产养殖将逐渐开工，菜粕需求趋好，加之南美大豆供应上潜在的利多因素较多，菜粕期货有望继续维持偏强走势。
