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中汉商品期货指数系列
黑色系下挫焦煤大跌逾4% 有色坚挺喜迎开门红
来源：本站
1月3日，新年第一个交易日，黑色系领跌，有色站稳。午后黑色系大幅下挫，焦煤大跌逾4%，焦炭、铁矿石跌逾3%，动力煤、螺纹跌逾2%；化工品疲软，甲醇、PP 、PVC跌逾3%，沥青、塑料、玻璃跌逾2%，橡胶逆势上涨；有色板块坚挺，沪锡领涨2.30%，橡胶涨1.05%，沪锌涨0.84%，沪铜涨0.73%；农产品走弱，品种多数下跌。
焦煤期价先于现货理性回归
现货方面，焦企开工下降，原料采购也显得偏缓和，随着焦企库存上升，继续补库的意愿越来越低，预计短期内焦煤市场观望情绪会增强。运输方面，铁道部也表态优先支持长协煤炭动输，运输情况本周有所缓解。总的来看，维持基本面供需矛盾正在缓解，期货价格正在先于现货启动理性回归，预计短期内煤焦延续回调概率依旧较大。
近期焦炭和焦煤期货低位整理。钢铁和煤炭行业去产能深化的政策在利空焦炭需求的同时，也对焦煤价格形成支撑。部分地区现货焦炭价格经理了两轮降价，但焦煤现货市场走势出现分化，部分地区价格小幅松动，而山西焦煤集团计划在1月涨价30-70元/吨。综合来看，短期焦炭和焦煤期货有望延续震荡态势，暂时观望。
有色喜迎开门红
铜：供给侧改革压力小，铜价不宜过分乐观。2017年全球铜市供需预计维持“紧平衡”态势。全球铜表观库存水平偏低背景下，上游铜精矿的宽松预期收紧，为2016年四季度多头阶段性炒作提供素材。然而，中国铜产业在供给侧改革压力较小，铜冶炼产能在2016年维持扩张，大型冶炼商的铜精矿加工费仍有利可图，中国铜产量料维持较高增速。国际铜价有着“铜博士”之称，因其与全球经济密切相关。因此，考虑到2016年四季度铜价短期涨速过猛，预计铜价在2017年一季度将呈现回调整理，全年铜价主线将更多依赖宏观政策博弈与流动性主导，供需基本面难提供太强支撑。预计2017年铜价最高点或在53000元/吨附近，最低点抬升至38000元/吨。
铝：2017年铝产能或将释放，限制铝价上涨空间。在中央供给侧改革号召之下，2016年前三季度国内电解铝企业复产进度缓慢，叠加国内运输受阻及铝水生产等因素，现货铝一度出现局部供不应求。随着铝价回升，铝企加大生产，2016年四季度铝产量刷新历史纪录，现货市场价差波动高位回落。2017年大型企业旗下的先进产能复产及新建产能的集中释放，将使得铝价上方空间受到限制，但底部区间受到大型企业抱团及原料成本等因素支撑。预计2017年铝价的最低点在11000元/吨附近，全年最高点或在15000元/吨附近。
锌：2017年锌矿供应问题将是影响锌价的主导因素，国内外矿山的复产幅度是影响锌价的最大变量。考虑到国际锌业大会每年2月召开，在矿山企业和冶炼厂利益博弈中，矿山企业无意在锌业大会召开前复产。因此，2017年第一季度原料锌矿仍将紧缺，并逐步传导至锌锭产量的下降，下游汽车消费有望延续增长态势，基建和房地产领域对精炼锌消费相对平稳，第一季度锌价或进一步走强。但随着锌价的走高，矿企债务结构和现金流的改善，矿山复产以及新增锌矿产能投放进程的加快，原料锌矿紧缺程度将得以缓解，预计锌价将承压下行。估计2017年锌价波动价格区间为17500—27000元/吨。
镍：2017年菲律宾环保核查将继续推进，环保力度加大是大概率事件，预计国际镍矿供给仍将维持相对偏紧的局面。受菲律宾苏里高地区雨季影响，预计到2017年4月之前，国际镍矿出口数量仍将受到限制。国内镍矿港口库存处于相对低位，已经连续6周呈现下降趋势，后续镍矿供应紧张的局面或将在2017年第一季度再度发酵。但当前交易所镍库存高达47万吨左右，交易所库存消费比达到23.7%，制约镍价上行空间。从电解镍企业生产成本因素考虑，根据公开整理资料，全球主要镍企现金流50分位线在9650美元/吨左右，成本端对镍价支撑较强，镍价大幅下行空间不足。估计2017年镍价波动价格区间为80000—105000元/吨。
焦煤期价先于现货理性回归
现货方面，焦企开工下降，原料采购也显得偏缓和，随着焦企库存上升，继续补库的意愿越来越低，预计短期内焦煤市场观望情绪会增强。运输方面，铁道部也表态优先支持长协煤炭动输，运输情况本周有所缓解。总的来看，维持基本面供需矛盾正在缓解，期货价格正在先于现货启动理性回归，预计短期内煤焦延续回调概率依旧较大。
近期焦炭和焦煤期货低位整理。钢铁和煤炭行业去产能深化的政策在利空焦炭需求的同时，也对焦煤价格形成支撑。部分地区现货焦炭价格经理了两轮降价，但焦煤现货市场走势出现分化，部分地区价格小幅松动，而山西焦煤集团计划在1月涨价30-70元/吨。综合来看，短期焦炭和焦煤期货有望延续震荡态势，暂时观望。
有色喜迎开门红
铜：供给侧改革压力小，铜价不宜过分乐观。2017年全球铜市供需预计维持“紧平衡”态势。全球铜表观库存水平偏低背景下，上游铜精矿的宽松预期收紧，为2016年四季度多头阶段性炒作提供素材。然而，中国铜产业在供给侧改革压力较小，铜冶炼产能在2016年维持扩张，大型冶炼商的铜精矿加工费仍有利可图，中国铜产量料维持较高增速。国际铜价有着“铜博士”之称，因其与全球经济密切相关。因此，考虑到2016年四季度铜价短期涨速过猛，预计铜价在2017年一季度将呈现回调整理，全年铜价主线将更多依赖宏观政策博弈与流动性主导，供需基本面难提供太强支撑。预计2017年铜价最高点或在53000元/吨附近，最低点抬升至38000元/吨。
铝：2017年铝产能或将释放，限制铝价上涨空间。在中央供给侧改革号召之下，2016年前三季度国内电解铝企业复产进度缓慢，叠加国内运输受阻及铝水生产等因素，现货铝一度出现局部供不应求。随着铝价回升，铝企加大生产，2016年四季度铝产量刷新历史纪录，现货市场价差波动高位回落。2017年大型企业旗下的先进产能复产及新建产能的集中释放，将使得铝价上方空间受到限制，但底部区间受到大型企业抱团及原料成本等因素支撑。预计2017年铝价的最低点在11000元/吨附近，全年最高点或在15000元/吨附近。
锌：2017年锌矿供应问题将是影响锌价的主导因素，国内外矿山的复产幅度是影响锌价的最大变量。考虑到国际锌业大会每年2月召开，在矿山企业和冶炼厂利益博弈中，矿山企业无意在锌业大会召开前复产。因此，2017年第一季度原料锌矿仍将紧缺，并逐步传导至锌锭产量的下降，下游汽车消费有望延续增长态势，基建和房地产领域对精炼锌消费相对平稳，第一季度锌价或进一步走强。但随着锌价的走高，矿企债务结构和现金流的改善，矿山复产以及新增锌矿产能投放进程的加快，原料锌矿紧缺程度将得以缓解，预计锌价将承压下行。估计2017年锌价波动价格区间为17500—27000元/吨。
镍：2017年菲律宾环保核查将继续推进，环保力度加大是大概率事件，预计国际镍矿供给仍将维持相对偏紧的局面。受菲律宾苏里高地区雨季影响，预计到2017年4月之前，国际镍矿出口数量仍将受到限制。国内镍矿港口库存处于相对低位，已经连续6周呈现下降趋势，后续镍矿供应紧张的局面或将在2017年第一季度再度发酵。但当前交易所镍库存高达47万吨左右，交易所库存消费比达到23.7%，制约镍价上行空间。从电解镍企业生产成本因素考虑，根据公开整理资料，全球主要镍企现金流50分位线在9650美元/吨左右，成本端对镍价支撑较强，镍价大幅下行空间不足。估计2017年镍价波动价格区间为80000—105000元/吨。
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