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中汉商品期货指数系列
商品弱势持续 鸡蛋惨跌2.97%
来源：本站
5月9日(周二)商品多数下跌，截止下午收盘，鸡蛋下跌2.97%，淀粉、菜粕、丙烯、热卷跌逾1%，锰硅下跌1%，而涨幅方面，PVC、沪锌、焦炭涨逾2%。中汉商品期货交易指数今日下跌0.22%。
鸡蛋养殖业面临20年来最严重亏损
今年春节后，鸡蛋价格一路下跌。长江期货研究咨询部饲料养殖产业链研究员潘钰烛表示，从最近几天报价看，鸡蛋主产区价格已跌到2元左右，其中，湖北浠水报价为1.9元/斤。山东产区报价也在2元/斤上下。
从销区看，北京作为主销区之一，目前报价为2.2-2.3元/斤左右。山东青岛地区报价为2.3-2.4元/斤的水平。也就是说，目前的价格跌到了将近十几年前的现货状态。而成本在2.7元/斤左右，导致目前整个养殖处于亏损状态。
来自湖北神丹健康食品有限公司常务副总李清逸也介绍，神丹公司目前的鸡蛋成本价为3.2元/斤，养殖户的成本价则居于2.6元/斤—2.8元/斤之间。而鸡蛋市场价仅为2元/斤。也就是说，传统模式下，企业生产一斤鸡蛋要亏损近1/3，养殖户也是亏钱的。
受此影响，鸡蛋养殖业的盈利状态也是一年不如一年。据介绍，2014年开始，整个鸡蛋养殖处于非常好的盈利水平，对于农户来说，养一只鸡差不多可赚50-60元，养一万只鸡，一年可以赚60万元。2015年，这个数字缩小到30-40元，2016年则仅有10元左右。进入2017年，全行业几乎都进入亏损状态。
“2017年春节后，也就是2月份开始，整个现货价维持2元左右的水平。3月中旬出现一定反弹，价格上涨到2.5元/斤左右，现在又快速跌到2元/斤上下，市场一直处于低迷状态。” 潘钰烛说。
极端行情引起了行业人士高度关注。他们普遍认为，这是鸡蛋养殖业近20年来最严重的亏损，如果亏损趋势继续下去，一年后中国也需要靠进口来满足国内市场需求了。
经过连续调整后，焦炭期价周一出现反弹，但幅度较小。笔者综合分析后认为，在供需面逐渐转弱的背景下，焦炭反弹将受到限制。
供应持续增加
利润和政策是决定企业生产的两大要素，利润升降，对应着产量增减，去产能政策的收紧与放松，对应着供应量的下降和上升。2015年下半年焦化行业的低开工率就是由于利润持续下降导致的，而2016年焦化行业的低开工率则是由于“276工作日产能限定”政策导致的。当前“276工作日产能限定”政策已经正式退出，这对焦化企业生产的限制基本消失，虽然环保政策会间歇性地成为市场炒作点，但数据仍显示供应持续增加。
从月度产量来看，第一季度我国焦炭产量为10705万吨，同比增长4.7%，同比增幅连续第13个月上升。对比焦炭价格和累计产量同比增幅可以发现，二者呈现高度正相关性。也就是说，焦炭价格上涨常常会刺激企业加大生产力度，从而导致供应量增长。
虽然4月焦炭期价出现了明显下跌，但现货价格却表现抗跌，这或许意味着产量仍处于增长状态。开工率数据就可以验证这一点，3月产能小于100万吨、产能在100万—200万吨、产能大于200万吨的独立焦化企业开工率分别为70.2%、66.8%、77.6%，而4月产能小于100万吨、产能在100万—200万吨、产能大于200万吨的独立焦化企业开工率分别为72.4%、73.8%、81.9%，较3月明显上升。也就是说，供应持续增加将对焦炭价格构成压制。
需求见顶回落
下面将焦炭需求分为两个部分，一部分是内需，即国内钢铁行业对焦炭的消费需求，这部分需求主要通过钢铁生产来考量；另一部分是外需，主要通过焦炭出口数据来观察。
从钢铁生产来看，第一季度我国粗钢产量为20110万吨，同比上升4.6%，这是焦炭价格表现强势的重要支撑。然而，从更高频的开工率数据来看，钢铁企业生产旺季或已过去，4月28日和5月5日当周，全国高炉开工率出现连续下降，意味着需求见顶回落。笔者认为，钢铁生产回落的更深层次原因在于宏观经济周期见顶回落，先行的PMI数据已经验证了这一点，而5月中旬公布的房地产投资数据有待继续验证。国内需求回落，意味着焦炭价格失去了最主要的反弹动力。从出口量来看，1—4月焦炭出口量为275万吨，同比下降19.8%，绝对量减少约68万吨。
库存压力显现
通过当月钢铁产量推算当月焦炭供应量，可以发现，3月供应增量明显超过了需求增量，而4月这一格局仍持续。当前，研究焦炭可以引用的库存数据分布在产业链的三个环节：一是上游的独立焦化厂库存；二是贸易环节的港口库存；三是下游的大中型钢厂焦炭平均库存可用天数。4月底，样本独立焦化厂库存为33.02万吨，3月底为30.11万吨；港口库存为270.5万吨，3月底为274万吨；钢厂焦炭平均库存可用天数为9天，3月底为8.5天。也就是说，除港口库存稍有下降外，其他两个环节的库存都有明显上升，说明库存压力开始显现。
综上所述，焦炭供应持续上升，而需求或已见顶回落，库存压力开始显现，供需边际变化偏空。在这种背景下，焦炭期价的反弹面临较大阻力。
鸡蛋养殖业面临20年来最严重亏损
今年春节后，鸡蛋价格一路下跌。长江期货研究咨询部饲料养殖产业链研究员潘钰烛表示，从最近几天报价看，鸡蛋主产区价格已跌到2元左右，其中，湖北浠水报价为1.9元/斤。山东产区报价也在2元/斤上下。
从销区看，北京作为主销区之一，目前报价为2.2-2.3元/斤左右。山东青岛地区报价为2.3-2.4元/斤的水平。也就是说，目前的价格跌到了将近十几年前的现货状态。而成本在2.7元/斤左右，导致目前整个养殖处于亏损状态。
来自湖北神丹健康食品有限公司常务副总李清逸也介绍，神丹公司目前的鸡蛋成本价为3.2元/斤，养殖户的成本价则居于2.6元/斤—2.8元/斤之间。而鸡蛋市场价仅为2元/斤。也就是说，传统模式下，企业生产一斤鸡蛋要亏损近1/3，养殖户也是亏钱的。
受此影响，鸡蛋养殖业的盈利状态也是一年不如一年。据介绍，2014年开始，整个鸡蛋养殖处于非常好的盈利水平，对于农户来说，养一只鸡差不多可赚50-60元，养一万只鸡，一年可以赚60万元。2015年，这个数字缩小到30-40元，2016年则仅有10元左右。进入2017年，全行业几乎都进入亏损状态。
“2017年春节后，也就是2月份开始，整个现货价维持2元左右的水平。3月中旬出现一定反弹，价格上涨到2.5元/斤左右，现在又快速跌到2元/斤上下，市场一直处于低迷状态。” 潘钰烛说。
极端行情引起了行业人士高度关注。他们普遍认为，这是鸡蛋养殖业近20年来最严重的亏损，如果亏损趋势继续下去，一年后中国也需要靠进口来满足国内市场需求了。
经过连续调整后，焦炭期价周一出现反弹，但幅度较小。笔者综合分析后认为，在供需面逐渐转弱的背景下，焦炭反弹将受到限制。
供应持续增加
利润和政策是决定企业生产的两大要素，利润升降，对应着产量增减，去产能政策的收紧与放松，对应着供应量的下降和上升。2015年下半年焦化行业的低开工率就是由于利润持续下降导致的，而2016年焦化行业的低开工率则是由于“276工作日产能限定”政策导致的。当前“276工作日产能限定”政策已经正式退出，这对焦化企业生产的限制基本消失，虽然环保政策会间歇性地成为市场炒作点，但数据仍显示供应持续增加。
从月度产量来看，第一季度我国焦炭产量为10705万吨，同比增长4.7%，同比增幅连续第13个月上升。对比焦炭价格和累计产量同比增幅可以发现，二者呈现高度正相关性。也就是说，焦炭价格上涨常常会刺激企业加大生产力度，从而导致供应量增长。
虽然4月焦炭期价出现了明显下跌，但现货价格却表现抗跌，这或许意味着产量仍处于增长状态。开工率数据就可以验证这一点，3月产能小于100万吨、产能在100万—200万吨、产能大于200万吨的独立焦化企业开工率分别为70.2%、66.8%、77.6%，而4月产能小于100万吨、产能在100万—200万吨、产能大于200万吨的独立焦化企业开工率分别为72.4%、73.8%、81.9%，较3月明显上升。也就是说，供应持续增加将对焦炭价格构成压制。
需求见顶回落
下面将焦炭需求分为两个部分，一部分是内需，即国内钢铁行业对焦炭的消费需求，这部分需求主要通过钢铁生产来考量；另一部分是外需，主要通过焦炭出口数据来观察。
从钢铁生产来看，第一季度我国粗钢产量为20110万吨，同比上升4.6%，这是焦炭价格表现强势的重要支撑。然而，从更高频的开工率数据来看，钢铁企业生产旺季或已过去，4月28日和5月5日当周，全国高炉开工率出现连续下降，意味着需求见顶回落。笔者认为，钢铁生产回落的更深层次原因在于宏观经济周期见顶回落，先行的PMI数据已经验证了这一点，而5月中旬公布的房地产投资数据有待继续验证。国内需求回落，意味着焦炭价格失去了最主要的反弹动力。从出口量来看，1—4月焦炭出口量为275万吨，同比下降19.8%，绝对量减少约68万吨。
库存压力显现
通过当月钢铁产量推算当月焦炭供应量，可以发现，3月供应增量明显超过了需求增量，而4月这一格局仍持续。当前，研究焦炭可以引用的库存数据分布在产业链的三个环节：一是上游的独立焦化厂库存；二是贸易环节的港口库存；三是下游的大中型钢厂焦炭平均库存可用天数。4月底，样本独立焦化厂库存为33.02万吨，3月底为30.11万吨；港口库存为270.5万吨，3月底为274万吨；钢厂焦炭平均库存可用天数为9天，3月底为8.5天。也就是说，除港口库存稍有下降外，其他两个环节的库存都有明显上升，说明库存压力开始显现。
综上所述，焦炭供应持续上升，而需求或已见顶回落，库存压力开始显现，供需边际变化偏空。在这种背景下，焦炭期价的反弹面临较大阻力。
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