黑色系期货的走势向来牵动众人心，今天来讲讲铁矿石。

　　2017年以来，铁矿石价格延续涨势、近两个月上涨了20%！在商品里颇为抢眼。诡异的是，伴随价格上涨，港口库存也是一路飙升，一边是价格上涨，一边是港口天量库存，涨的让人有点心虚。

从价格走势上看，铁矿石期货价格始终处于对现货追逐的贴水状态中，3月3日62%pb粉矿价格报751.57元/干吨，而铁矿石期货于当日夜盘报690元/吨，基差为61.57元/吨。

　　市场供应宽松价格就一定跌？你错了！

　　理论上来说，商品供应宽松、库存增加，价格通常都会跌，可铁矿石偏不。今年铁矿石期、现货价格一路上涨，库存也越堆越多。

　　据海关统计，1月份我国铁矿石进口量为9200万吨，同比增长12%，单月进口量为仅略低于去年9月份的历史次新高水平。自去年8月份以来港口铁矿石库存量一直在1亿吨以上的高位，截至2月28日，全国主要港口铁矿石库存达到1.32亿吨，连续刷新历史新高。国内钢铁进口铁矿石库存平均天数为28天，也处于较高水平。

　　谈到这一现象，西本新干线高级研究员邱跃成表示，就铁矿石来看，市场整体供应宽松基本是确定的事。影响矿价走势是多方面综合形成的结果，很难单纯从供应宽松就能判断价格一定会趋弱。

　　推动今年以来铁矿石价格大涨的主要原因，邱跃成给出三方面的分析：

　　一是钢厂利润一直处于高位，钢厂对矿石采购比较积极，尤其是在钢厂利润扩大阶段，钢厂倾向于使用高品矿来提高产量，在一定程度上引起高品位铁矿石资源相对偏紧，价格上涨；

　　二是开年以来全国多个地方基建投资加码，例如新疆2017年固定资产投资目标增速就高达50%以上，这些都直接刺激了钢铁行业，而相关最上游的铁矿石等原材料则更是受此影响价格走强；

　　三是我国明确6月30日前清除生产建筑用钢的中频炉、工频炉产能，这部分退出的产能很大部分将通过提高现有的高炉利用率来弥补，将提升铁矿石需求将进一步上升的预期。

　　“当前整个黑色系商品中，铁矿石的基本面可以说是最弱的，当前价格涨至90美元/吨上方也已超出了多数机构的预期。这样的价格不但刺激海外矿山加速释放产能，也将刺激国内矿山复产逐步增多。从中长期来看，我认为铁矿石价格难以持续当前的高价位，多数时候将会跟随钢材价格以及钢厂利润变化而波动，整体震荡趋弱的可能性较大。”邱跃成称。

　　据业内人士测算，2017年海外铁矿石新增供应将达到8000万吨左右，且增量主要来自巴西和澳大利亚，高品位矿增量接近7000万吨。细分如下：

　　淡水河谷年产能达9000万吨的S11D项目已正式投产，1月份就开始发运，全年发运量预计在2000-3000万吨；

　　力拓新矿区NT二期项目在2016年四季度已投产500万吨产能，2017年四季度将再提升1000万吨；

　　必和必拓预计2017财年西澳铁矿石产量较2016 财年将增加800-1800万吨；

　　罗伊山2016年发运量约2000万吨，2017年计划发运4500万吨；

　　Samarco计划在2017年7月复产，全年复产量500万吨左右。

　　国内矿方面盈利好转，整体开工率在2月下旬已提升到68%左右，全年预计国产矿增量将超过1500万吨。

　　钢材市场供需良好，螺纹钢期货有望上4000？

　　相比铁矿石，市场对于钢铁产业链的另一期货品种——螺纹钢的期待显然更高。有业内人士大胆预测，今年可能螺纹钢期货价格会站上4000元/吨。

　　钢材现货市场在去产能政策不断加码以及基建发力提振下，供需基本面良好，国内钢价在去年上涨幅度超过千元的基础上，今年以来继续大幅上涨。截止3月2日，西本钢材指数为3930元/吨，较去年末价格上涨540元/吨，已创下最近4年的价格新高。

　　有钢铁现货市场人士介绍说，需求层面今年整体需求启动较往年更早，节后数天内一批房地产和基建项目就开始动工，春节后第三周社会库存和钢厂库存总量就已开始下降，第四周开始库存全面转入下降通道。

　　在各地纷纷发布大规模基建计划的刺激下，目前市场普遍预期上半年基建投资增速将达到20%左右。房地产尽管销售增速从去年10月份开始下降，但在开发商拿地积极、新开工、在建面积较高的情况下，整体上半年投资增速预计都不会明显下滑。

　　随着市场进入金三银四消费旺季，需求存在进一步改善的预期。供给层面发改委明确上半年全面取缔生产建筑钢材的工频炉、中频炉产能，而两会期间华北地区钢厂限产50%，以及环保部不定期的环保督查，对整体供应将会形成影响，尤其是建筑钢材供应仍将受到明显抑制。

　　“当前国内市场库存已进入消化阶段，钢厂库存普遍处于低位，如果3、4月份需求不被证伪，进入旺季后供应层面可能会出现一定缺口。因此，整体来看我觉得短期钢价下跌主要还是回避政策风险以及平抑厂商过高利润，出现暴跌的可能性非常小，在价格回调释放风险后，3月中下旬国内钢价有望出现新一轮上涨，后期螺纹钢期货价格达到4000元/吨的可能性依然较大。”有业内人士大胆预测。

　　全球最大、更要做全球最好的铁矿石衍生品

　　铁矿石期货是国内商品期货市场的明星品种之一。2013年上市至今，大商所铁矿石期货已经发展成为全球最大的铁矿石衍生品市场。大商所铁矿石期货的市场规模位列全球铁矿石衍生品首位。2016年大商所铁矿石期货成交量是新交所掉期和期货合约合计的25.89倍，日均持仓量的1.13倍。

　　更加难能可贵的是，铁矿石期货还在不断创新和完善，与现货企业之间的互动越来越深。

　　最新数据显示，截至今年2月，铁矿石期货整体运行稳中向好，产业主体参与积极性普遍提高，期货市场发现价格、套期保值功能发挥充分：

　　一是2016年大商所铁矿石期货成交量和持仓量稳步提升，单边成交量累计342.27亿吨，日均成交量140.27万手，交易活跃，已成为全球交易规模、持仓规模最大的铁矿石衍生品。

　　二是铁矿石期货客户结构持续改善，法人客户的市场参与度不断提高。自铁矿石期货上市至2016年底，参与铁矿石交易的法人客户成交量占比为27.95%，日均持仓量占比为34.22%。目前，铁矿石法人客户中有800多家产业客户，产业客户成交量和持仓量分别占法人客户的24.42%和39.03%。表明钢铁行业企业进入期货市场进行套期保值、规避风险的积极性较高。

　　三是铁矿石期货实物交割顺畅。截至铁矿石1701合约，铁矿石共交割321万吨，交割地点集中在华东的青岛港、连云港和日照港。交割方式包括仓库、厂库和提货单三种方式，其中厂库交割占比逐步提升。交割矿种以PB、卡粉等主流矿为主，主流矿交割占比近90%；同时，国产精粉共实现交割11万吨，非主流矿种的交割参与度有所提高。

　　四是大商所铁矿石期现价格良性互动。2016年铁矿石期现价格相关性高达0.99，境内外价格联动性也日益增强。铁矿石期货价格已成为国内外现货市场的重要参考，2016年全球前十大贸易商全都参与大商所铁矿石期货交易，铁矿石期货的国际影响力不断提升。同时，铁矿石期现货价差较稳定，主力合约基差均值为52.6元/吨，期现货基差能够合理回归。